2017年6月经济数据向好，引起了市场关于“新周期”的广泛讨论。但是，随着7月、8月经济数据全面回落，“新周期到来论”全面证伪，大宗商品价格明显的回落，铁矿石从最高点下跌25%，几乎回吐2017年6月以来全部涨幅，焦煤、焦炭从最高点跌幅也已经超过20%，回吐2017年6月以来涨幅的50%以上。

我们并非一直看空中国经济，事实上早在2016年初我们就提出“中国经济L型下半场，偏执看空中国经济必犯大错”：这一轮经济周期开始于2016年初，高点在2017年中。

市场在2017年7月开始讨论“新周期”时，实际上已经是这一轮经济周期的尾声。

海清FICC频道认为，2017年二季度市场上热议的“经济新周期归来”观点，更像是一波大宗商品的炒作行情，完全违背了供给侧改革的初衷。供给侧改革本来是“中医疗法”，结果却被市场炒作成了“兴奋剂”；供给侧改革本来是解决供给端与需求端的缺口问题，结果却被市场炒作成了新版本“四万亿”，认为供给可以无限收缩，导致价格可以无限上涨。

　我们在8月11日、9月17日《大宗涨价现尾声证伪“新周期到来论”，“煤飞色舞”行情终会是陷阱》、《泡沫之殇——警惕以“新周期”之名投机炒作，毁掉供给侧改革的初心！》中指出，2017年下半年经济总需求面临高位回落，经济高点同样会逐渐显现，这一轮大宗商品涨势结局将与2016年的上涨行情截然不同，大宗商品是大坑。

一、 大宗商品下跌超20%，“煤飞色舞”是大坑

2017年6月经济数据大幅好转，引起了市场关于“新周期归来”的激烈讨论。不少观点认为，2017年6月之后，大宗商品价格、周期股票价格出现了暴涨，春江水暖鸭先知，有关资本市场的大涨反映出经济“新周期到来”。对此，我们的观点是，市场的逻辑明显属于“本末倒置”，不应该用资产价格的上涨反推经济新周期归来，经济走势的判断更多地从宏观分析框架入手，资产价格走势仅能作为一个辅助验证的工具。

关于经济新周期以及大宗商品走势，我们的观点是，“经济周期并非开始于2017年初，而是2016年春；2017年下半年大宗商品是大坑”！

目前来看，由于新周期归来的“供给侧+房地产+出口”三大微观动能趋弱，随着2017年经济总需求的下降，经济高点已经出现，同时，9月之后大宗商品价格出现大幅下跌的局面，我们的观点得到充分的验证。

　对此，海清FICC频道进行过系列报告，8月8日《所谓“新周期论”实属“后知后觉”，进出口创新低揭示经济动能高峰已过》、8月11日《大宗涨价现尾声证伪“新周期到来论”，“煤飞色舞”行情终会是陷阱》、8月14日《经济数据全面不及预期，“新周期到来论”再次被证伪》、8月31日《经济周期见顶震荡，2017债市先苦后甜》、9月14日《“新周期到来论”全面证伪，降准时间窗口到来，重申2017债市“先苦后甜”》、9月17日《泡沫之殇——警惕以“新周期”之名投机炒作，毁掉供给侧改革的初心！》。

从大宗商品价格走势上看，我们的观点同样能够印证，大宗商品价格从9月初最高至今已经下跌超过7%，其中，铁矿石从最高下跌已经近25%，焦煤、焦炭下跌超过23%，铜、铝、锌、锡有色下跌超过6%。总体上，2017年9月至今不足一个月，大宗商品价格已经相继下挫，煤飞色舞行情“陷阱浮现”。