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2017-10-23 08:38:34 · 和讯名家
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宏观股指

三季度经济增速略回落,经济仍有下行压力。三季度GDP 增长6.8%,预期6.8%,前值6.9%。其中,第二产业同比6.0%,回落0.4个点;第三产业同比8.0%,回升0.4个点。9月工业生产反弹。9 月工业增加值回升0.6个百分点至6.6%,工业的反弹一是因为基数较低,二是单月投资的改善,三是出口回升带动。环保对工业生产的压制仍然明显,采矿业和公用事业均明显回落;制造业明显回升,但其中的黑色、有色等行业显著回落。代表转型方向的计算机、运输设备等先进制造;以及食品、医药等消费领域改善明显。单月投资增速回升但累计值回落。9 月投资增长6.2%,较8 月的3.8%明显回升,但累计增速仍回落0.3 个百分点至7.5%。地产投资和基建投资均明显回升,但制造业投资依然低迷,9 月仅增长2.2%,基本持平于8 月。企业产能扩张依然谨慎,且环保及供给侧改革仍然对制造业投资有所抑制。9 月民间投资回升至3.9%,但仍较为低迷。9 月地产销售下降1.5%,为2016 年来首度负增长,较8 月回落5.8 个百分点。但开发商拿地积极,地产投资显示出较强的韧性。9月社会零售总额名义增速为10.3%,好于预期,较8月小幅回升0.2个点;实际增速从8.9%抬升至9.3%。主要商品中,家具、石油制品、烟酒、药品类消费明显回升,通讯、服装、家电、饮料类消费回落。

十九da报告明确提出社会新的主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。经济建设重点从高速增长转向高质量发展,投资扣紧主题:1、经济改革:先进制造业、产业升级、现代服务业等;2、创新:先进技术、产学研深度融合等;3、保障和改善民生水平:教育建设强国、健康中国等;4、美丽中国:绿色发展、能源生产和消费革命、污染治理、生态保护修复等。虽然经济仍有下行压力,但在新的经济思路下,发展经济的着力点仍然放在实体经济上,新的投资热点仍大有可为。短期,市场处于缩量再平衡阶段,大盘和中小盘、周期和非周期反复拉锯盘整,主题比指数更活跃。中期,优质企业的盈利改善趋势仍然稳健,目前位置安全。指数上维持中线多头思路。

黑色品种

限产扩大需求不稳,走势震荡区间操作

本周钢市高开低走,上周盘面开启反弹,现货在本周初开始的价量两弱却成了拖累,部分钢厂反应近期稍显压力。中性的宏观数据没给行情带来意外,不过超预期的库存消化和持续下滑的产量数据使得下跌有底。周末唐山钢坯累涨70元/吨,成交有所好转,整体仍是高位震荡。

最新的高炉开工率和产量数据都在验证着限产的扩大,预计后期限产还会继续,本周末天津大邱庄轧钢厂开始限产,限产大范围实质性的影响预计将在十一月份才会显现。此前冬季京津等华北主要城市空气质量都会明显恶化,从目前预报看,今年还是如此,不排除有2+26城市之外的城市受环保压力临时限产。不过尽管限产确定性地会减少期间钢材供给15%左右,但我们同样不可忽视需求的下滑,以及价格是否已经兑现限产题材而多头过多以此为倚仗。

需求则仍有不确定性,似乎成了行情的关键,从最近的情况看应该是对高价不认可,低价则有相对的放量。环保对需求的影响还未结束,加上气温逐步下降,因此华北的建材需求下滑概率较大,南方地区成了库存消耗的主力,市场上也越来越关注北材南下的情况,此前华东部分港口钢材一度出现较为严重的压港。对后期建材的需求仍持谨慎态度,板材则相对乐观。

强弱方面,焦化厂的限产执行不到位,供给缩量不及预期,库存压力有所增加,而且山东主流钢厂仍处下调焦炭采购价格周期,给予焦炭为代表的双焦最弱评级,铁矿其次,有评估限产季将减少5000万吨左右的铁矿用量。对冲策略中,相对双焦的大波动,铁矿可能是更好的空头配置。热卷继续是黑色链中最强的一环,卷螺差可以继续持有。

操作层面,在全面进入限产之前,行情维持震荡判断,临近螺纹前期低点买多热卷或者看贴水较小空近月铁矿,建议都要区间操作,如果没有安全区间和资金情绪的配合暂时观望也是不错的策略。

有色金属

资金情绪趋弱,有色金属高位震荡

本周铜精矿现货报价再度小幅提升,这是冶炼企业克制采购的结果,年度加工费谈判逼近,继续限制国内精炼铜的弹性。本周沪铜总体走势先扬后抑,主要是对废铜进口担忧的滞后反应以及格林大华在远月的大幅增仓,本次上涨资金推动的更为激烈。进入会议期间,市场谨慎氛围浓厚,贸易流通量减低,适逢沪期铜高位回调,入关进口铜流出,下游驻足观望后入市逢低逐渐补货,下游坚定看涨后市铜价者并不多,因此周内未见大量备货者,需求表现一般。由于此次进口铜中好铜占比少,故报价坚挺,平水铜品牌差异大表现分化明显,其中价差因此拉大。废铜价格先涨后跌,不过其跌幅有限,目前依旧处于年内高位。受地区差异影响,周内各地区光亮铜价格涨跌幅差异也较大,各地区价差最大时一度超过千元,主流市场光亮铜价格维持在47000元上下。

铜基本面因素逐渐被市场所消耗,后期反应宏观面影响的效果会更明显,关注会议后的实体消费,特别是基建或者房地产或者工业制造方面的明显措施。短期资金对铜价的推动力度反而可能趋弱,总体上,铜价前期大幅拉涨后可能步入高位震荡走势。

目前菲律宾苏里高地区逐渐进入雨季,预计10月下旬镍矿或受期镍以及雨季因素带动将偏强运行。镍铁价格本周是跟随镍价波动,而钢厂招标价格也被动的跟随,在镍铁环保的预期之下,镍铁目前状态尚可,价格未过度下调。

印尼不锈钢二期投放之后,未来对国内市场的信心影响是比较大的,由于预期明年1月份到货成本比较低,钢厂远期货源比较难以出售;另外,近期不锈钢市场库存有所回升,现货氛围也不是很强。因此,不锈钢市场是目前镍产业链最为利空的一个环节。但按照目前市场价格折算,不锈钢利润已经被压缩,料难以重复9月份的杀跌力量。

在镍价仍处于相对低位的大背景下,尽管印尼增加镍矿的出口配额,但在菲律宾雨季的影响下,镍矿供应很难有大的改善,镍价中期看涨。短期在量能没有明显放大的情况下,想要一举突破前高难度较大,伦镍下周很可能转为高位震荡运行,关注12200美金的压力。

化工品种

需求跟进不足 价格急速拉升后市场风险加大

原油

本周油价继续震荡走高,主要得益于地缘政治矛盾的发酵。中东地区紧张局势以及对美国在该地区政策的担忧推动石油市场气氛,伊拉克政府军与该国北部半自治的库尔德地区武装分子之间发生冲突,导致石油大省基尔库克的原油生产暂时中断。特朗普否认伊核协议,市场担忧美国将重新对伊朗实施制裁。再加上美国在线石油转塔数量降到6月初以来最低,美国产量减少,继续推升油价。但EIA报告多空交织,短期油价虽然整体势头良好,后期继续上涨动能因OPEC延长减产结果未定而显得不足。

PTA

虽然成本端氛围良好,然而PTA周内受到工业品快节奏的涨跌交错而维持弱势,整体涨幅不及预期。究其原因,主要还是新老装置的投放以及回归预期对价格的涨幅起到抑制作用。目前来看,新装置嘉兴二期投放推迟至11月;老装置的重启也并不顺利,华彬石化PX储罐问题尚未解决,因此重启时间继续推迟,翔鹭预计在11月份难以重启。且目前投机资金炒作情绪较弱,主力合约1801持续减仓,需求产销在本周也有所下滑。短期来看,PTA价格重心将会逐步上移,但上涨过程预计并不顺利,1-5正套在0以下介入,80点以上止盈。

聚烯烃

本周聚烯烃主要矛盾点并未缓解,盘面价格多受到黑色系涨跌的影响。聚烯烃品种整体库存较上周有所下降,对基本面起到一定的支撑作用。据统计,本周PE社会库存较上周同期降3.8%,比去年同期高14.5%。合同户继续按计划开单,促使石化库存量下降,但大型贸易商库存量有所增加,整体出货情况略差于上周。PP社会库存也在中性偏低水平,供给端分歧不大。市场的焦点在需求端的表现上。PE下游开工在本周小幅上升,农膜因旺季开工上升5个百分点,中空、薄膜、包装行业开工保持稳定,管材、单丝行业开工下降1~2个百分点。pp由于前期工厂备货较为充足,短期内需求并无实质性改善。虽然期货大幅增长拉动,但短期内带来的市场利好并没有带动下游需求的提升。因此短期来看,价格仍将在氛围推升下延续震荡上行态势,但需求跟进有限会拖累基本面,如果市场出现急速拉升,前期可逐步止盈离场,注意风险的防范。L 1-5正套低成本者仍然可以继续持有,在300以上轮动操作。

农产品

国内豆油高库存下偏弱震荡豆粕跟随美豆区间震荡

USDA 10月供需报告利多消化,美豆继续上涨乏力。南美天气状况改善,大豆种植进度有望加快,天气良好下,将对价格形成压制。全球大豆供应充足格局未改,短期CBOT大豆价格将在960-1020美分区间震荡,后期关注美豆出口及南美大豆生长情况。国内方面,节后开机率回升,豆粕压榨量持续提高下,豆粕库存预计将止跌回升,预计豆粕近月基差有较大压力,四季度大豆到港量较大,远月基差难以上涨。预计连粕仍以震荡为主,区间2800-2880。

节后豆油提货需求放缓,大豆高压榨量下豆油产出增加,豆油库存继续回升并创历史新高,至160万吨左右,四季度虽是油脂消费旺季,但豆油庞大的库存压力下,豆油基差也难以上涨。目前菜油沿海库存下降中,下游提货需求较好,但市场传言临储菜油即将拍卖30多万吨,目前拍卖价格未知,未来抛储压力下预计菜油也将继续震荡走势。10月份产地棕油进入增产周期尾声,预计截至10月底马来库存在215万吨左右,产地难以产生较大卖压。目前全国港口食用棕榈油库存继续回升至43万吨,货源集中下基差保持相对稳定。当前国内四季度订购棕榈油总量在 80万吨左右,后期关注买船和到港情况。总得来说,目前国内油脂面临较大压力,商品大势偏弱下,豆油或再次探前期的5800的低点,菜油和豆油则相对偏强,或保持震荡走势,建议暂时观望。

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